程成（chéng）本、融資成（chéng）本和投資利潤三部分內容組成（chéng），政府（fǔ）每年末將根據（jù）各個（gè）項目完工情況和融
資情況（kuàng），分別確認公司的（de）工程建設成本、產生（shēng）的融（róng）資成本和投資利潤，因此各項（xiàng）目的盈利
情況有所不同。根據吐魯番市高昌區及鄯善縣財政局文件，2018年公司基礎設施業務確認
收入7.95億元，同（tóng）比增（zēng）長（zhǎng）46.92%，來自吐魯番市2014年保障住房建設項目、鄯善（shàn）縣2014年
保障房建設項目（mù）；毛利率為20.52%，同比持平。
表
5公司基礎設（shè）施建設收入構成
明細
（單位：
萬元（yuán）
）
時間
項目
確認成本
確認收入
2018年（nián）
吐魯番市2014年保（bǎo）障住房建設項目
46,875.00
58,692.45
鄯善縣2014年保障住（zhù）房建設項目
16,640.55
20,800.69
合計
63,515.55
79,493.14
2017年
吐魯（lǔ）番市2014年保障住房（fáng）建設（shè）項目
25,595.20
31,994.00
鄯善縣2014年保障住房建設項（xiàng）目
15,524.93
19,406.16
合計
41,120.13
51,400.16
資料來（lái）源：公司（sī）提供（gòng），中證鵬元整理
綜合來（lái）看，公司
基礎設（shè）施
建設
業務（wù）是公（gōng）司收入和利潤的重要來源，公司該項業務在區
域內具有一定（dìng）壟斷性
，公司存貨中
基礎設施項目
。
保障（zhàng）房項（xiàng）目
等
已投資
未結轉
成本
規模較
大
，可為
該業務（wù）
未來收（shōu）入提供一定保障（zhàng）。
公（gōng）司安保押運、農產品。
房地產。
混凝土等業務豐富了公司收入來源，但該
等
業務毛
利（lì）率
趨於
下降（jiàng）
公司安保業務由子公司
吐魯番藍盾保安（ān）武裝守護押運有限公司
經營，隨（suí）著押運（yùn）項目增（zēng）
加，
2018年該業（yè）務收入大幅增長至
9,808.17萬元，毛利率略降至
21.16%。
公司
農產品
業務由
子公（gōng）司（sī）
新（xīn）疆吐魯番火洲果業股（gǔ）份有限公司
（以下簡稱“
火洲（zhōu）果業（yè）
”）
負責
運營
，火洲（zhōu）果業作
為對接吐魯番地區農產品和烏魯木齊蔬菜果品市場的重要平台
，
主
要通過
向
吐魯番地區
農業合作社和農戶
收購農產品
（主要（yào）
包括葡萄幹、核桃、散裝蔬菜（cài）和
其他幹果
）
，
再運輸
銷往烏魯木齊市場（chǎng）。
隨著收購量及銷售量增加，
2018年公司農產品業
務收入提高至
2,126.34萬元，但該業務毛利率同比大幅下降
60.66個百分點至
3.06%，主要
係
市（shì）場競爭加劇、農產品價格波動、市場開拓及人力成本增加所致
。
公司
房地產業務
主要由子公司吐魯番綠色（sè）新（xīn）能源房地產開發有限責任公（gōng）司和吐魯番
國源（yuán）房地產開發有限責任公（gōng）司負責
經營
。
2018年公司實現房（fáng）地產銷售
收入
1,639.80萬元，
同比（bǐ）下降
67.06%，毛利率同比（bǐ）下降
15.21個百（bǎi）分點至（zhì）
33.88%，主要係
公司可（kě）售房（fáng）地產規模
下降所致
。
公司混凝土業務由吐魯番市國鑫混凝土有限公司經營，負責（zé）
混凝（níng）土生產、銷售
，受（shòu）下
遊需求不足（zú）及水泥等原材料價格上（shàng）漲（zhǎng）影響，該業務收入及毛利率均下降，
2018年實現收入
1,418.13萬元，毛利率下降至
8.62%。
公司物業管理業務
主要
由
子公司吐魯番市新和諧物業管理有限責任公司
經營（yíng）
，
2018
年實現物業管理收（shōu）入
499.18萬元（yuán）。
租（zū）賃業務由子公司吐魯番市（shì）國有資產投資經營有限責任
公司
經營
，主要通過向其他
單位和
個人
出租牧場、葡萄林地及附屬葡萄架等獲（huò）得
租賃
收入
，
2018年（nián）實現租賃收入
469.99萬元。
公司獲得較（jiào）大力度（dù）外部支持
2018年公司（sī）獲得較（jiào）大力度外部支持，當年吐魯（lǔ）番市國資委將吐魯番市新希望融資性擔
保有限責任公司、吐魯番現（xiàn）代農業科技有限（xiàn）責任公（gōng）司及（jí）吐魯番市陽光綠穀農業科（kē）技開發有
限公司股（gǔ）權劃轉至公司，增加（jiā）資本公積1.21億（yì）元。2018年公司（sī）獲（huò）得棚改項目專項資金、土
地補償（cháng）專項資金在內的（de）各項補助合計0.99億元，提升了當期利潤水平。
五、財務分析
財務分析基礎說明
以下（xià）分析基於公司提供的經天健會計師事（shì）務所（特殊普（pǔ）通合夥）審計並出（chū）具標準無保
留意見（jiàn）的2018年審計報告，2017年數據采用2018年審計報告年初數，報告采用新（xīn）會計準則（zé）
編製。2018年公司新增4家子公司納入合並報表範圍，截至2018年（nián）末，公司納入合並報表
範圍的子（zǐ）公司共（gòng）24家，詳見附錄二。
資產結構與質量
公司資產中規（guī）模較大的存貨、投資性房地產及無形（xíng）資產以項目建設投入、土地（dì）等為主，
其他應收款對營運資金形（xíng）成較大占用且回款時間較不確定，整體資產流動性較弱（ruò）
2018年公司資產（chǎn）規模略有增長，年（nián）末（mò）總資產162.57億元（yuán），其中流動資產129.91億元，
占（zhàn）比79.91%，以貨幣（bì）資金、其（qí）他應收（shōu）款及存貨為主。
2018年末公司（sī）貨（huò）幣資金（jīn）7.38億元，其中主（zhǔ）要包括銀行存款6.57億元、其他貨幣（bì）資金0.81
億元，其他貨幣資金作為保證金均使（shǐ）用（yòng）受限。公司其他應收款主要係與其他單位往來款，
隨著部分款項回收，2018年末（mò）總額下降至20.14億元（不包（bāo）含應收利息624.40萬元），主要
包括應（yīng）收吐魯番市國資委3.96億元（yuán）、鄯善縣隆（lóng）發投資建（jiàn）設有限公（gōng）司2.58億元、托克遜縣新
家園高清材料科技發展（zhǎn）有限公司（sī）1.01億元、吐（tǔ）魯番市絲路（lù）通達交通投資有（yǒu）限公司（sī）1.01億元
和（hé）托（tuō）克遜（xùn）縣恒豐實業（yè）投資有限公司1.00億元，均為往來款項，部分款項賬齡較長；剔除壞
賬準備後，2018年末公司其他應收款賬麵價值19.26億元。
公司存貨主要為（wéi）基礎設施、保障房等建設投入及土地（dì）資（zī）產，2018年末賬麵價（jià）值101.15
億元，主要包括開發成本83.13億元（yuán）和開發產品18.27億元。開發成本主要為在建基礎設施
項目、待開發土（tǔ）地和部分房產項目，待開發（fā）土地賬麵價值53.24億元，土地性質多為出讓
地，土地用途包括商業及工業用地，開發產品主要為部分已（yǐ）完工尚未移交的保障房項目。
考慮到公司存貨中
工程項目
規模較大
，短（duǎn）期（qī）集中變現難（nán）度較高
，同時（shí）
基（jī）礎設施項目收入實
現時間和（hé）回款時間受政府結算計劃與財政（zhèng）資金安排影響
存（cún）不確定性。
表
6公司主（zhǔ）要資產構成情況（單位：萬元）
項目（mù）
2018年
2017年
金額
占比
金額
占比
貨幣資金
73,804.77
4.54%
8,933.20
0.55%
其他應收款
192,639.75
11.85%
289,230.66
17.93%
存貨
1,014,535.23
62.40%
995,344.04
61.72%
流動資產合計（jì）
1,299,050.60
79.91%
1,306,298.24
81.00%
投資性房地產
66,744.48
4.11%
66,744.48
4.14%
固定資產
51,244.20
3.15%
49,452.15
3.07%
在建工程
18,915.06
1.16%
8,980.71
0.56%
無形資（zī）產
164,567.62
10.12%
157,942.34
9.79%
非流（liú）動資產合計
326,684.49
20.09%
306,366.50
19.00%
資（zī）產總（zǒng）計
1,625,735.09
100.00%
1,612,664.74
100.00%
資料來源：
公司
2018年（nián）審計報告，中證鵬元整理
公司非流動資產主要包括投資性（xìng）房地產、固定資產、在建工程及無形資產。公司投資
性房地產主要（yào）為吐魯番市
人民
政府無償劃入的國營牧場
，土地證未記載使（shǐ）用年（nián）限，
2018
年末（mò）賬麵（miàn）價值（zhí）
6.67億元。公司（sī）固定資產主要包括房屋建築物、辦公及運輸設備等，隨著合
並範圍增加，
2018年末公司固定資產（chǎn）賬麵價值增（zēng）至
5.12億元。隨著（zhe）農貿市場（果之源）等
項目投入增加（jiā），
2018年末公司在建工程賬麵價值增至
1.89億元，其中（zhōng）農貿市場（chǎng）（果之源）
1.61億元。公司無形資產主要為土地使用權（quán），隨著合並（bìng）範圍增加（jiā），
2018年末賬（zhàng）麵價值增至
16.46億元，其中土地使用權
16.05億元、林權
0.40億元
，土地（dì）性質（zhì）包括出讓、劃撥及租賃，
土地用途以農用（yòng）地及工業用地為主
。
整體來看，公司資產中規模較大（dà）的存貨、投資（zī）性房地產及無形資產以項目建（jiàn）設投入。
土地等為主，其他應收款對營運資金形（xíng）成占用且回款時間較不確定，整體資（zī）產流動性仍較
弱。
盈（yíng）利能力
公司主業收
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