（國辦發[2018]101號），明（míng）確指出要加大對在建項目（mù）和補短板重大（dà）項目的金融支持力（lì）度；
金融機構要在采取必要風險緩釋措施的基礎上，按照市場（chǎng）化原則保障融（róng）資平台公司合理融
資需求；在不增加（jiā）地方政府（fǔ）隱性債務規模的前提下，對存量（liàng）隱（yǐn）性債（zhài）務難以償還的，允許融
資平台（tái）公（gōng）司在與（yǔ）金（jīn）融機構協商的基（jī）礎上采取適（shì）當展期、債務重組等方式維持資金周轉；支
持轉型中的融資平台公（gōng）司和（hé）轉型後市場化運作的國有企（qǐ）業，依法合規承接政（zhèng）府公益性項（xiàng）目，
實（shí）行市場化經營（yíng）、自負盈虧，地方政府以（yǐ）出資額為限承擔責任。
表（biǎo）
22018年城投行業主要政策梳理
發布時間
政策文件
發布
機構（gòu）
主要內容
2018年
2月
《關於（yú）進一步增強
企業債券服務實體
經濟（jì）能力嚴格防範
地方債（zhài）務風險的通
發展改
革委、財
政（zhèng）部（bù）
要（yào）求申報企業應當建立健全規範（fàn）的公司治理結構、管
理（lǐ）決策機製和（hé）財務管理製度，嚴禁黨政機關公務（wù）人員
未經批（pī）準在企業兼職（任（rèn）職（zhí）），嚴禁將公益性（xìng）資產及儲
備土（tǔ）地使用權計入（rù）申報企業資產，不得（dé）將申報企業信
知（zhī）》（發改辦財金
[2018]194號）
用與地方政府信用掛鉤（gōu），嚴格
ppp模式適用範圍，嚴
禁采用
ppp模式（shì）違法違規或變相舉債融（róng）資
2018年
2月
《關於做好
2018年
地方政府債務管理
工作的通知》（財預
[2018]34號）
財政部
強調地（dì）方政府舉債要與償還能力相（xiàng）匹配，提出合理確
定分地區地方（fāng）政府債務限額（é）、加快地方政府債務限額
下達進度、用好地方政府債務（wù）限額、落實全麵實施績
效管理要求和推（tuī）進地方政府債務領域信息公開五個方
麵進行（háng）地方政府（fǔ）債（zhài）務限額管理和預算管理
2018年
3月
《關於規（guī）範金融（róng）企
業對地方政府和國
有企業投融資（zī）行（háng）為
有關問題的通知》
（財金
[2018]23號）
財政部
明確除了購（gòu）買地方政府債（zhài）券外，不得直接或（huò）通過地方
國企等提供任何形式的融資，不得違規新增地方融（róng）資
平（píng）台公司貸款，不得（dé）要求地方政府（fǔ）違（wéi）規提供擔保或承（chéng）
擔償（cháng）還（hái）責任，不得提供（gòng）債務性資金作為地方建設項目。
政府投資基金或
ppp資本金
2018年
5月
《關於做好
2018年
地方政府債券發（fā）行
工作的（de）意見》（財庫
[2018]61號）
財政部
明確地方政府（fǔ）債券可（kě）以
“
借新還舊
”
，統一地方政府一（yī）
般債券和普通專項債券的期限類型，鼓勵地方（fāng）政府債
券投資（zī）主體多元化，要求加（jiā）強債券資金管理
2018年
10月（yuè）
《關於（yú）保持基礎設
施領域補短板力度
的指導意見》（國辦（bàn）
發
[2018]101號）
國務院
明（míng）確指出（chū）要加大對在建項目和補短（duǎn）板重大項目的金融
支持力度；金（jīn）融機（jī）構（gòu）要在采取必要風（fēng）險緩釋措施的基
礎（chǔ）上，按照市場（chǎng）化原則保障融資平台公司合理融（róng）資需
求；在（zài）不增加地方（fāng）政府隱性債務規模的前提下，對存
量隱性（xìng）債務難以償還的，允許融資（zī）平台公司在與金融
機構（gòu）協商的基（jī）礎上采取適當展期、債（zhài）務重組等方式維
持資金周轉；支持轉型中的融資平台公司和轉型後市
場化運作的國有企業，依法合規（guī）承接政府公益性項目，
實行市場化經營、自負盈（yíng）虧，地方政府（fǔ）以出（chū）資額為限
承擔責（zé）任
資料來源：各政府部門網站，中證鵬元整理（lǐ）
（二）區域環境
吐魯番（fān）市經濟保持較（jiào）快增長（zhǎng），但受投資下滑、消（xiāo）費增速放緩影響，增速有所回落
2018年吐（tǔ）魯番市經濟（jì）仍保持較快增長，當年實現地區生產總值310.59億元，同比增長
7.4%，但增速較2017年下降2.4個百分點，主要係投資下滑消費增速放緩（huǎn）所致。從三大產
業結構（gòu）來看，2018年吐魯（lǔ）番市第一產（chǎn）業加速（sù）發展，當年實（shí）現增加值（zhí）49.54億（yì）元，同比增長
5.5%；第二、三產業增速均有所回落，分別實（shí）現增加值157.06億元（yuán）和103.99億（yì）元，增速同
比分別（bié）下降6.0和0.6個百分點，其中第二產業增速降幅明顯。2018年吐魯番市人均GDp為
49,279元，占（zhàn）當年全國（guó）人（rén）均GDp的76.2%。
2018年吐魯番市實現工業增加值126.13億元（yuán），增速回落至10.1%；固（gù）定資產投資下滑
明顯，同比下降55.1%；消費（fèi）增速放（fàng）緩（huǎn）明顯，當年完成社會品（pǐn）消費零售總額53.78億元（yuán），增
速同比下降4.3個百分點至（zhì）6.1%。
表
3吐魯（lǔ）番市
主要經濟指標及同比變化情況（單位：億元）
項目
2018年
2017年
金額
增長率
金額
增長率
地區生產（chǎn）總值（GDp）
310.59
7.4%
267.15
9.8%
第一產業增加值（zhí）
49.54
5.5%
47.35
5.0%
第二產業增（zēng）加值
157.06
7.1%
127.52
13.1%
第三產業增加值
103.99
8.8%
92.28
9.4%
工業增加值
126.13
10.1%
99.08
18.4%
固定（dìng）資產投資（zī）
55.1%
452.83
25.2%
社會消費品零售總額
53.78
6.1%
50.67
10.4%
存款餘額（é）
311.38
5.7%
294.51
14.9%
貸款餘額
223.29
5.3%
211.99
23.3%
人均GDp（元）
49,279
42,417
人均GDp/全國人均（jun1）GDp
76.23%
71.10%
資料來源：吐魯番市統（tǒng）計局
2018年吐魯番市實（shí）現公共財政收入41.92億元，同比（bǐ）增長15.88%，其中稅收收入30.49
億（yì）元，占公共財政收入比重為72.73%；實現（xiàn）政府性基金收入7.57億元，同比增長47.02%；
同期吐魯番市公共財政支（zhī）出為110.15億元，同比增長24.38%，財政自給率為38.06%。
四、經營與競（jìng）爭
跟蹤期內，公司主營業務未發生變化，收入主要來自基礎設施建設、安保押運、農產
品、房地產及混凝（níng）土等業務。得益於基礎設施建設及安（ān）保押運收入增加，2018年公司實現
營業收入9.60億元，同比增長46.92%，其中基（jī）礎設施建設收入7.93億元，同比增長54.28%，
安保押運收入同比增（zēng）長415.60%至0.98億元（yuán）。受毛利率較高的房地產收入及毛利率均下降。
混凝土及農（nóng）產品業務毛（máo）利率下降等因素影響，2018年公司（sī）綜（zōng）合毛利（lì）率下滑3.64個百分點至
20.91%。
表
4公（gōng）司營業收入構成及毛利率情況（單位：萬元（yuán））
項目
2018年
2017年
金（jīn）額
毛利率
金額
毛利率
基礎設施建設
79,300.72
20.52%
51,400.16
20.00%
安保押運
9,808.17
21.16%
1,902.30
24.94%
農產品（pǐn）
2,126.34
3.06%
1,251.38
63.72%
房地產
1,639.80
33.88%
4,978.19
49.09%
混凝土
1,418.13
8.62%
1,886.91
18.30%
利息收入
760.63
32.72%
3,406.29
34.58%
物業管理
499.18
100.00%
327.03
100.00%
租賃（lìn）
469.99
100.00%
191.60
100.00%
旅（lǚ）遊管（guǎn）理
19.92
83.94%
25.23
50.61%
合計（jì）
96,042.87
20.91%
65,369.08
24.55%
資料來源：
公（gōng）司提供，中證鵬元（yuán）整理
基礎設施（shī）建設業（yè）務是公司收入和利潤的重要來源（yuán），公司該項業務在區域內具有一定壟
斷性，2018年收入有（yǒu）所增加，同時基礎設施及保障房項目等已投資未結轉規模較大，可（kě）為
其未來收入提（tí）供一定保障
公司是（shì）吐魯番地區城市基礎設施和保障性住房建設的重要投（tóu）資和運營主體，同時也是
區域內農村（cūn）引水改水、農業（yè）節水、設施農（nóng）業建設等農村基礎（chǔ）設施建設項目的投資開發及運
營主體，業務開展具有一定壟斷性。公（gōng）司基礎設施業務板塊主要由公司本部及子公司吐（tǔ）魯
番地區城建投資有限責任公司、鄯善縣綠色樓蘭農業（yè）開發投資有限責任公司、鄯善縣國有
資產投資（zī）經營有限責任公司和托克遜縣國有（yǒu）資產投（tóu）資經營有限公司負責運營。
公司（sī）基礎設（shè）施建設業務主要（yào）通過與吐魯番市政府簽（qiān）訂委托建設和回購協（xié）議（以下簡稱
“bT協（xié）議”）的方式開展，公司根據政府要求建設基礎設施建設項目，並在建成後（hòu）移交
給（gěi）政府。對於特（tè）殊的項目（計劃總投資金額較大、工程內容複雜或（huò）能（néng）夠分期開（kāi）發的（de）項（xiàng）目），
政府每年根據分階（jiē）段建設情況、投資金額來階（jiē）段（duàn）性地確認當年的回購金額；對於簡單項目
（計（jì）劃總投資金額較小且一次完成整體完工（gōng）驗收（shōu）的項目（mù）），政府將一次性確認回購（gòu）金額。
公司每年依據bT協議（yì）和當年確認的項（xiàng）目回購款情況，向政府提出（chū）回購款撥（bō）付申請，政府
的回購款一般在3-5年內逐年分筆撥付。根據bT協議和項目結算（suàn）經（jīng）驗，回購（gòu）金額一
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